鹰眼预警：联创电子营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，联创电子发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为82.59亿元，同比下降19.12%；归母净利润为-10.11亿元，同比下降82.94%；扣非归母净利润为-10.1亿元，同比下降65.59%；基本每股收益-0.96元/股。

公司自2004年9月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为2.74亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对联创电子2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为82.59亿元，同比下降19.12%；净利润为-10.73亿元，同比下降72.63%；经营活动净现金流为3.5亿元，同比增长1.29%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为82.6亿元，同比下降19.12%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）98.48亿102.12亿82.59亿营业收入增速-9.95%3.7%-19.12%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-10.1亿元，同比大幅下降82.94%。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）-9.92亿-5.53亿-10.11亿归母净利润增速-1158.39%44.29%-82.94%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-10.1亿元，同比大幅下降65.59%。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）-10.15亿-6.1亿-10.1亿扣非归母利润增速-6152.85%39.92%-65.59%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-10.6亿元、-6.2亿元、-10.7亿元，同比变动分别为-1715.89%、41.37%、-72.63%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-10.6亿-6.21亿-10.73亿净利润增速-1715.89%41.37%-72.63%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

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• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-19.12%，销售费用同比变动5.57%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）98.48亿102.12亿82.59亿销售费用（元）5092.14万4449.51万4697.13万营业收入增速-9.95%3.7%-19.12%销售费用增速27.53%-12.62%5.57%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-19.12%，税金及附加同比变动7.89%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）98.48亿102.12亿82.59亿营业收入增速-9.95%3.7%-19.12%税金及附加增速-31.54%7.94%7.89%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为10.73%，同比增长16.76%；净利率为-12.99%，同比下降113.45%；净资产收益率（加权）为-65.11%，同比下降191.97%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为10.73%，同比大幅增长16.76%。

项目202312312024123120251231销售毛利率8.29%9.19%10.73%销售毛利率增速-31.63%10.83%16.76%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-12.99%，同比大幅下降113.45%。

项目202312312024123120251231销售净利率-10.76%-6.09%-12.99%销售净利率增速-1894.36%43.46%-113.45%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为8.29%、9.19%、10.73%持续增长，存货周转率分别为5.79次、4.61次、3.23次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率8.29%9.19%10.73%存货周转率（次）5.794.613.23

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.19%增长至10.73%，应收账款周转率由去年同期3.75次下降至3.31次。

项目202312312024123120251231销售毛利率8.29%9.19%10.73%应收账款周转率（次）3.333.753.31

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.19%增长至10.73%，销售净利率由去年同期-6.09%下降至-12.99%。

项目202312312024123120251231销售毛利率8.29%9.19%10.73%销售净利率-10.76%-6.09%-12.99%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-65.11%，同比大幅下降191.97%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-29.83%-22.3%-65.11%净资产收益率增速-1288.45%25.24%-191.97%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-65.11%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-29.83%-22.3%-65.11%净资产收益率增速-1288.45%25.24%-191.97%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-5.98%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-9.48%-1.86%-5.98%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为90.74%，同比增长8.64%；流动比率为0.55，速动比率为0.34；总债务为90.78亿元，其中短期债务为70.43亿元，短期债务占总债务比为77.58%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为76.72%，83.52%，90.74%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率76.72%83.52%90.74%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.88，0.73，0.55，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）0.880.730.55

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.47。

项目202312312024123120251231短期债务（元）56亿52.58亿67.78亿长期债务（元）17.17亿40.45亿27.41亿短期债务/长期债务3.261.32.47

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为10.5亿元，短期债务为67.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.15，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）20.94亿14.71亿10.51亿短期债务（元）56亿52.58亿67.78亿广义货币资金/短期债务0.370.280.15

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为10.5亿元，短期债务为67.8亿元，经营活动净现金流为3.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）23.04亿18.16亿14亿短期债务+财务费用（元）59.03亿55.92亿71.27亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.240.140.07

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.1、0.09、0.07，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.10.090.07

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为205.72%、350.9%、663.36%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）73.17亿93.02亿95.19亿净资产（元）35.57亿26.51亿14.35亿总债务/净资产205.72%350.9%663.36%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.29、0.16、0.11，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）20.94亿14.71亿10.51亿总债务（元）73.17亿93.02亿95.19亿广义货币资金/总债务0.290.160.11

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.6亿元，较期初变动率为35.14%。

项目20241231期初其他应付款（元）1.16亿本期其他应付款（元）1.56亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为17.3亿元、13.6亿元、9.8亿元，公司经营活动净现金流分别2.1亿元、3.5亿元、3.5亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）17.33亿13.59亿9.84亿经营活动净现金流（元）2.1亿3.45亿3.5亿

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-11.9亿元，营运资本为-48.8亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-36.9亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-36.87亿营运资金需求（元）-11.95亿营运资本（元）-48.81亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.31，同比下降11.8%；存货周转率为3.23，同比下降29.85%；总资产周转率为0.52，同比下降19.69%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.79，4.61，3.23，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）5.794.613.23存货周转率增速-9.67%-20.37%-29.85%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.34%、14.24%、14.64%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）17.32亿22.92亿22.69亿资产总额（元）152.78亿160.89亿155亿存货/资产总额11.34%14.24%14.64%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为53.7亿元，较期初增长32.51%。

项目20241231期初固定资产（元）40.53亿本期固定资产（元）53.71亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.59、2.52、1.54，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）98.48亿102.12亿82.59亿固定资产（元）37.95亿40.53亿53.71亿营业收入/固定资产原值2.592.521.54

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